Quanto você pagaria por US$1?
Se você fosse posto diante de uma oportunidade de participar de um leilão de 1 dólar, quanto você estaria disposto a pagar?
Ao longo do nosso newsletter, comentaremos um pouco mais sobre essa dinâmica e como ela pode afetar seus investimentos.
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“Tudo que tentamos fazer é comprar um dólar por 40 centavos.” Peter Cundill
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O leilão
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Imagine que você recebeu um convite para participar de um leilão de US$ 1, isso mesmo, um dólar. Como de costume, o maior lance arrematará a nota.
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Porém, especificamente nesse leilão, o segundo maior lance também terá de pagar seu lance, mas sem levar a nota.
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Para demonstrar como funciona a operação:
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• O maior lance do leilão foi de 50 centavos e o segundo maior foi de 40 centavos.
• O vencedor leva US$ 1 (US$ 0,50 de lucro).
• O segundo perde US$0,40.
• A casa recebe US$ 0,90 (a soma do primeiro e do segundo) e paga US$ 1 PrejuÃzo de US$ 0,10.
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Foi fácil de entender, né? Então vamos continuar.
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Em um leilão montado dessa maneira, qual será o resultado esperado? O economista Max Bazerman, no livro Negociando Racionalmente, ele descreveu seus relatos ao realizar esse experimento em um leilão de US$ 20.
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Resultado de Bazerman
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“Fizemos esse leilão com banqueiros da área de investimentos, consultores, médicos, professores, sócios das grandes seis empresas de auditoria, advogados e executivos de diversas áreas.
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As regras eram sempre as mesmas. Os lances começam rápida e ferozmente até chegarem à faixa de $12 e $16. Nesse ponto, todos, exceto os dois maiores arrematadores, saem.
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Os dois últimos arrematadores caÃram na armadilha. Se um fez um lance de $16 e o outro de $17, o proponente de $16 pode fazer um lance de $18 ou arcar com uma perda de $16.
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Nesse estágio, um deles acha que pode ganhar se a outra pessoa desistir. Como pode ser mais atraente continuar do que assumir tamanha perda, então o arrematador faz o lance de $18.
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Quando os lances são de $19 e $20, surpreendentemente, a lógica de arrematar por $21 é muito semelhante à usada para tomar as decisões anteriores — você pode aceitar uma perda de $19 ou continuar com a esperança de reduzir as perdas. Obviamente, os arrematadores estão agindo irracionalmente.”
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Teoria do Prospecto
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Tal comportamento irracional pode até parecer loucura, mas acreditem, é super comum. Inclusive, existe uma teoria muito conhecida entre os investidores, a Teoria do prospecto, de Daniel Kahneman e Amos Tversky, que constataram que as pessoas, de modo geral, pesam mais as perdas que os ganhos.
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Sendo assim, é muito comum um investidor, que reparou que está em um buraco, continuar cavando até desaparecer.
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Exatamente, como os relatos do leilão de US$ 1 dólar.
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Relação com a bolsa de valores
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De uma maneira rápida, vamos imaginar as empresas de e-commerce brasileiras.
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No inÃcio da digitalização, em meados da década anterior, a #MGLU3 saiu na frente, se consolidando como um big player do segmento de varejo online. Parafraseando nossa história, digamos que ela era a única no leilão, dando lances de US$ 0,01 por US$ 1.
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Porém, com o passar do tempo, outros players nacionais e internacionais começaram a “dar lances”, fazendo as margens do leilão caÃrem. Mas não acabou por aÃ, assim como no relato, o valor deverá ultrapassar o prêmio.
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Em outras palavras, a briga será para ver quem perderá menos dinheiro.
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E, como essa briga é feita na realidade? Nesse caso, podemos deduzir que o “novo lance” ocorra como subsÃdio aos clientes, como o menor preço do mercado, frete grátis, cashback etc.
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Quanto tempo essa batalha durará? Quem será o campeão? Tem espaço para mais de um campeão?
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Essas são ótimas perguntas, mas infelizmente não sabemos a resposta.
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“Indústrias que mudam rapidamente são inimigas do investidor.” Mohnish Pabrai.
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Com isso, encerramos nosso newsletter de hoje. Se você ficou até aqui, muito obrigado. Espero que o conteúdo seja proveitoso ao longo da sua jornada de investidor.
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Abraços.